Újabb erősödés előtt az arany árfolyama - Befellegzett a papírpénz-rendszernek?
A „papírpénz” elértéktelenedése ismét előtérbe tolhatja az aranyat, hasonlóan a 70-es években tapasztaltakhoz. Ez pedig azt jelentené, hogy hihetetlen mértékben kezdene emelkedni az arany árfolyama. Az időszakos emelkedések, illetve köztes csúcsok kialakulása esetén a short oldalon viszonylag rövid idő alatt is szép hozamokat érhetünk el a visszaesések kihasználásával - írja Odor Tamás, a GlobalFX elemzője.
„A történelem ismétli magát” – hangzik a közhely, mely a tőzsdékre is számos esetben igaznak bizonyult. Az arany árfolyama a 70-es években az „olajsokk” hatására kezdett emelkedni és 1980-ban már 850 USD-nál járt a jegyzés. Az ipari országokban az olajkrízis miatt visszaesett a gazdasági növekedés. A jegybankok kénytelen kelletlen lazítottak a gyeplőn, hogy enyhítsék a helyzetet. Az USA-ban emellett még a vietnami háború hatalmas költségeit is fedezni kellett, ami pluszban terhelte a gazdasági növekedést. A sokszor kétszámjegyű inflációs mutatók elértéktelenítették a papírpénzt. Ebben a magas inflációs környezetben az arany töltötte be az értéktartó befektetés pozícióját. Ebből a példából egyes elemzők arra következtetnek, hogy a következő (gazdasági krízisből adódó) emelkedés is hasonló mértékű lesz mint a közel 30 évvel ezelőtti.
Volt már 20% az amerikai alapkamat
Az amerikai inflációs ráta 1980 elérte éves szinten a 14%-os szintet. Paul Volcker, a Federal Reserve Bank elnöke (1979-1987) az alapkamatot egy ideig kényszerűségből 20% fölé emelte. Természetesen ettől alig két év alatt 3,2 %-ra esett vissza az inflációs ráta. Ennek azonban komoly ára volt. Sikerült ugyan megmenteni a zöldhasút és a pénz értékének stabilitását, de az 1982-es és 1983-as évek a háború utáni idők legdurvább recesszióját eredményezték. Innentől kezdve a Jegybank a „laza pénz” politikáját követte, ami most az amerikai ingatlanpiaci lufi kidurranásához vezetett, ami tulajdonképpen az aktuális gazdasági válság kiváltó okának tekinthető.
A pénzmennyiség kedvező tártalaja az inflációnak
A monetáris politika jelenleg szinte az összes vezető jegybank esetében kimondottan expanzívnak nevezhető. Az Amerikai Jegybank az elkövetkező hat hónapban nagy mértékű felvásárlásokat tervez (hosszúlejáratú állampapírok, MBS-papírok és Agency Bonds). Ezzel a Fed aktívái az ország GDP-jének 27%-ára módosulnának. A pénzmennyiség folyamatosan növekszik. A jelenlegi érték közel 100%-kal több a 2007-es mennyiségnél. A pénzmennyiség növekedése miatt jelentősen emelkedhet az infláció. A „papírpénz” elértéktelenedése ismét előtérbe tolhatja az aranyat, hasonlóan a 70-es években tapasztaltakhoz. Ez pedig azt jelentené, hogy hihetetlen mértékben kezdene emelkedni az arany árfolyama.
Mi történhet a következő években?
1. Nem alakul ki deflációs spirál (2009/2010)
A drágulás mértéke az USA-ban 1995-ben esett először 0,0 % alá. Éves szinten 0,4 %-kal csökkent a márciusi fogyasztói árak indexe, pedig az előző hónapban még 0,2 %-os emelkedést láthattunk. Bár az inflációs ráta már negatívba fordult, egyelőre mégsem beszélünk szűkebb értelemben véve deflációról, mivel a magban mért +1,2 %-os érték igencsak messze áll a 0,0 %-tól. A Japán példához hasonló deflációs spirál kialakulása és egy egész évtized elvesztegetése azonban itt még nem fenyeget. Japán azonban teljesen már helyzetben volt akkoriban, mint ma az USA, hiszen közel hét évet vártak a tűzoltással. Az amerikai kormány alig egy év alatt talált megoldást (olyat amilyet) és a tettek mezejére lépett.
2. Az infláció az arany árfolyamának emelkedését eredményezi (2011/12-től)
A következő erősödő időszakban jelentősen emelkedhet az infláció és akár kétszámjegyű értékek is születhetnek. A „papírpénz” elértéktelenedése ismét előtérbe tolhatja az aranyat, hasonlóan a 70-es években tapasztaltakhoz. A papírpénzre ható kétjegyű infláció elől a befektetők minden bizonnyal az arany irányába menekülnének. Ekkor ismét kialakulhat a régi jó inverz viszony az arany és a dollár között. Minél nagyobb mértékben értékelik le a dollárt, annál inkább emelkedne az arany árfolyama. A 2011-12-es évek új szelet hozhatnak, és ismét dagadhatnak az emelkedésben bízó befektetők vitorlái. Az inflációs problémák kiteljesedése azonban ebben az esetben néhány évvel is eltolódhat. Elképzelhető azonban az is, hogy a spekulánsok már jó előre elkezdik megjátszani ezt a lehetőséget, így akár már jövőre indulhat az arany újabb erősödése.
3. A kamatemelések újabb recessziót (2018/2019)
Bármi történik is a Federal Reserve Banknak előbb utóbb el kell kezdenie emelni az alapkamatot (ugyanezt tette Paul Volcker a 80-as évek elején). Ha nem emelnének, akkor egyre emelkednének az inflációs mutatók, ami rontana a dollár helyzetén. A „szükséges” kamatemelések visszafogják majd a konjunktúrát, de sajnos elkerülhetetlenek lesznek a papírpénzrendszer életben tartásának érdekében. Az arany árfolyamának emelkedése valószínűleg azon a ponton áll majd meg, amikor a Fed komolyabban elkezd beavatkozni az infláció ellen.
Összefoglalás
A jelenlegi krízisben is várható egy látszólagos javulási fázis, ami komoly csapda lehet a befektetői piacon. Nehéz azonban olyan időkben előrejelzéseket adni, amikor még a legkomolyabb gazdaságkutató intézetek, illetve a gazdaság vezető szereplői sem mernek hosszú távú előrejelzésekbe bocsátkozni. A krízis végén várhatóan ott áll majd a világ ahol az USA 82/83 végén, mégpedig nyakig a recesszióban. Közgazdaságilag azonban semmi abnormális nincs abban, ha a fellendülés fázisait hosszabb rövidebb visszaesések követik. Sajnos azonban a pénzmennyiség USA-ban tapasztalható hihetetlen emelkedése miatt a jövőben várható gazdasági krízisek sokkal erőteljesebbek lesznek, mintha egy normális, a reálgazdaság teljesítőképességéhez igazított pénzmennyiség-növekedési mutatót vennénk alapul.
Rövidtávon az aranyról
Az arany elhagyta a 2008 novemberében kialakított meredek emelkedő trendet lefelé. A legközelebbi kimondottan erős támogatási szintet 840,00 USD-nál találhatjuk. Ezen a környéken halad a 2008 októberében kialakított laposabb emelkedő trend. Amennyiben az árfolyam 864,15 alá esne, akkor hamar ezen a szinten találhatjuk az arany jegyzését. Elemzők szerint az időszakos emelkedések illetve köztes csúcsok kialakulása esetén a short oldalon viszonylag rövid idő alatt is szép hozamokat érhetünk el a visszaesések kihasználásával.
Odor Tamás
Hozzászólások (0)